“根據我們的調查，約翰保爾森的保爾森對衝基金已經籌集了部分資金，最初高達1.5億美元，在7月份的時候，就已經開始了對CD的做空……”
黑天鵝基金的CE費倫奧尼爾對巴倫說道：
“這也代表著他同我們持有相同的看法，隻不過他在更早的時候進場，目前美利堅的房產市場依然繁榮，表麵上看不到任何即將萎靡的跡象，所以到了現在為止，保爾森對衝基金在這上麵一直在賠錢。”
黑天鵝基金的規模，已經從最初由IC資本和藍穀資本各自注資5000萬美元的總額1億美元，在後續二者各自追加20億美元的資金之後，已經超過了40億美元……
事實上，到現在，他們控製的資產，已經超過了50億美元，因為最初的這些資金，投入到房地產相關債權和股票，以及相關金融貸款產業的看多之後，已經在這期間有了接近10億美元的賬麵盈利。
就如同保爾森對衝基金的策略，是通過一套複雜的基金操作模式，一邊做空次級貸款相關債權CD，一邊收購此時非常廉價的次級貸款保險債權CDS……
而在此之前，黑天鵝基金則是在看多CD，因此與保爾森對衝基金一直在持續虧損不同的是，他們則在對立麵獲得了盈利。
他們所提到的CD和CDS是同次級貸款相關的兩種債券，這也是次貸危機形成的主要原因。
有關這些，解釋起來會非常麻煩，用比較簡單的語言來解釋，就是在美利堅，購房的貸款會依據貸款人的資質，分成幾檔，而有一些貸款人的資質並不好，那麼就隻能使用利息較高的次級貸款――也是因此，次級貸款的借貸人信用評級較低，相應的風險會比較高。
但同時，銀行和那些貸款機構，並不願意去承擔太高的風險，那怎麼辦呢？當然是使用華爾街的核心科技――各種名目的債權，來抵消風險，或者說是將風險進行轉嫁。
就像是當時DS資本在收購2電信的時候，向巴克萊銀行和高盛集團進行的50億英鎊的高息融資，當時這兩家銀行就將絕大部分貸款，通過發行對標的債權進行出售，在他們的一同操作之下，這種債券甚至能夠被評為較高的買入級彆，並且擁有遠高於市場的利息，所以廣受歡迎。
放在次級貸款市場也是這樣，華爾街的金融機構們，包括高盛、摩根士丹利等投行，就以那些高息的次級貸款作為抵押，發行了一種債券，叫做CD，他們甚至還使用了金融創新，將原本高風險的次級貸款債權，同一些低風險的高信用債券組合在一起，並且通過某些手段，提高了這種CD債權的評級。
這樣在一些不明所以的投資者看來，CD完全就是最優質的投資品，信用評級等級高，而且利息高，還等什麼，趕緊買好了。
至於說CDS債權，可以理解為CD債權的風險對衝，就是為那些次級貸款購買的保險，就像是假如你所處的位置，經常發生地震，那麼你為自己房屋和財產購買保險的意願就高，假如你所處的地方，從來沒有發生過地震，那麼恐怕幾乎所有人都不會想到去花錢買地震相關的保險。
因此如果房地產市場持續繁榮，那麼房價也會一直升高，那麼CD的價格就會持續走高，而CDS則價格走低。
反之，則CD的價格下跌，CDS的價格上升――因為房價下跌的話，那些高息進行次級貸款的購房人，很可能就此還不起貸款，從而停供。
為什麼會這樣呢？（www.101novel.com）