現金分紅超過其IPO擬募資金額絕不是件好事
對於一家上市公司來說，如果其現金分紅超過募集資金，這顯然是一件值得肯定的事情。這意味著上市公司給予投資者的回報超過了其向投資者的募集，因此，這樣的公司在市場上是深受歡迎的，這樣的公司越多越好，一個健康發展的市場就是由許許多多這樣的公司來建成。
不過，對於一家尋求上市的IPO公司來說，如果其報告期的現金分紅超過了其IPO擬募資金額，那麼，這對於股市來說就絕對不是一件好事，相關公司IPO的必要性就值得懷疑。這不，近日被媒體曝光的青島海灣化學股份有限公司（以下簡稱“海灣化學”）就是這樣一家公司。
實際上，海灣化學早在今年2月28日就向上交所提交了IPO申報材料，擬登陸主板，保薦機構為中信證券。如今近10個月過去了，但該公司上市後續沒有新的進展。該公司近期之所以受到輿論的關注，主要是源於最近一個時期市場對IPO公司先分紅後募資補血現象的關注，並且多家與此現象有關的公司都已被交易所終止了IPO進程，如此一來，同樣存在這一現象的海灣化學，自然就被輿論推向了前台。
海灣化學的現金分紅可謂是典型的“掏空式分紅”。招股書顯示，海灣化學2019年、2020年、2021年和2022年上半年的營收分彆為70.38億元、60.53億元、130.28億元和69.62億元；淨利潤分彆為4.85億元、3.01億元、20.76億元和10.06億元。而海灣化學2019年、2020年、2021年及2022年上半年分彆現金分紅7.41億元、5.08億元、4.81億元、15.77億元，合計分紅33.06億元，占同期累計淨利潤38.68億元的85.47%。其中，2019年、2020年、2022年上半年的現金分紅甚至遠超同期的淨利潤。而且在IPO臨近的情況下，2022年上半年突擊分紅15.77億元，接近於前三年分紅之總額。因此，海灣化學分紅是“突擊分紅”、“掏空式分紅”的典範。
不僅如此，海灣化學報告期的現金分紅甚至超過了該公司IPO擬募集資金總額。該公司2019年到2022年上半年現金分紅累計33.06億元，而IPO擬募集資金金額為30億元。這就意味著如果該公司不分紅，公司自有資金完全可以滿足募資項目投入的需要。同時意味著該公司完全沒有必要IPO融資。這就難怪該公司IPO的必要性受到市場的質疑。
之所以如此，究其原因在於，該公司的IPO隻是把股市當成了提款機而已。從該公司報告期現金分紅超過IPO募資金額來看，該公司在募資投入項目的投入問題上其實並不差錢，但因為有了IPO，有了股市這個提款機，所以該公司理直氣壯地進行了“掏空式分紅”和“突擊分紅”，分掉了完全可以滿足募投項目需要的資金，然後開口向股市要錢，要到股市來融資。因此，在該公司“掏空式分紅”的背後，原來是該公司把股市當成了自家的提款機。
不僅如此，海灣化學的IPO還是對股市、對公眾投資者的一種算計。該公司所進行的“掏空式分紅”與“突擊分紅”，其實是向公司老股東尤其是控股股東的一種利益輸送。根據招股書顯示，公司控股股東海灣集團的持股比例為62%，海灣化學在報告期分紅33.06億元，這意味著海灣集團從海灣化學的分紅中拿走了25.25億元的紅利（其中，2019年、2020年，海灣集團100%持有海灣化學的股份）。
海灣化學在報告期向海灣集團輸送了25.25億元的紅利，但卻準備通過IPO的方式向公眾投資者募集30億元的資金，這無疑是海灣化學的一種“好算計”。海灣化學在把股市當成自家提款機的同時，也是把公眾投資者都當成了冤大頭。需要指出的是，海灣集團是青島國資委控股的企業，這也意味著海灣化學的實際控製人是青島市國資委，是國有股股東。而作為國有股股東在保護投資者利益方麵理應起到表率帶頭作用。但海灣化學如此算計公眾投資者的做法，顯然有損國有股股東的形象。這樣的公司上市後能否保護公眾投資者利益，實在令人懷疑。
而且從海灣化學的“掏空式分紅”與“突擊分紅”來看，該公司在資金的使用上完全是瞎胡鬨，是在危害公司的發展。畢竟該公司最近幾年的負債率還是很高的，資產負債率從2019年的42.41%上升至2022年上半年的63.28%，流動比率從0.83降至0.53，速動比率從0.57降至0.3。並且海灣化學在建、擬建有24萬噸/年高端聚碳酸酯用雙酚A項目、3×7.5萬噸/年環氧氯丙烷綠色循環經.濟.項目（一期）、15萬噸/年環氧樹脂項目以及40萬噸/年乙烯氧氯化氯乙烯擴建項目，這些項目都需要大量的資金投入。
在這種情況下，該公司在資金使用上首先考慮的不是公司的發展需要而是進行“掏空式分紅”，這對公司的發展是非常不利的。雖然該公司擬通過IPO來彌補公司資金的短缺，但IPO終究是有風險的，不是企業想上市就能上市的，畢竟還有被否決的可能性。一旦IPO被否，那些在建、擬建項目所需要的資金又從何而來呢？該公司不顧及企業發展大局而“突擊分紅”，甚至“掏空式分紅”，投資者顯然是難以把資金放心地交給這樣的公司的，這樣的公司也不適合成為上市公司。
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