展望後市，外部風險緩釋大趨勢不改
周一滬深兩市出現反複震蕩的走勢。臨近年底，市場的交投不太活躍，成交量出現了一定的萎縮。2023年的行情還剩最後一個交易周即將收官，2023年受到多種因素的影響，市場跌破3000點整數關口，近期在2900點附近出現了反複震蕩，顯示當前市場信心仍然不足，多空分歧依然較大，出現了震蕩築底的過程。年底是一個布局的時機，特彆是現在處於全年市場交易的低點。在2016年我就提出，3000點之下堅持隻買不賣的策略，特彆是一些優質龍頭股已經跌出了價值，很多股票相對高點隻有三折、四折甚至兩折的價格，這時候布局是比較好的布局時機。
展望2024年，政策麵將繼續放大招，通過化解樓市、地方債和中小金融機構的風險來提振投資者的信心，同時通過加大政府投資力度，推動就業率的提升來提振消費增速，2024年資本市場將會否極泰來，迎來恢複性增長的機會。A股、港股有機會發動一輪牛市，當然這輪牛市屬於結構性牛市，全麵上漲的可能性不大，更多還是業績優良的好公司出現估值修複帶來的價值。由於現在很多優質股票的估值比較低，股價隻有高點的兩折三折。在底部布局後，即使2024年估值修複到高點的五折，也有翻倍的可能性，所以當前是比較好的布局時機。
每年年底我會發布第二年的十大預言，在當前市場出現低迷的時候，我也會繼續發布2024年的十大預言，預計將在12月29號晚8點之後正式發布，祝願各位投資者能夠抓住2024年的機會實現好的投資回報。堅持價值投資，做好公司的股東要落在實處。做價值投資知易行難，特彆是在市場低迷的時候，通過做價值投資，通過做好公司的股東來抓住市場的機會，是最好的投資策略，追漲殺跌、頻繁交易是很多人虧損的根源。2023年的行情即將收官，建議投資者保持信心和耐心，抓住好公司2024年估值修複的機會，有希望打一個漂亮的翻身仗，實現較好的投資回報。春種秋收，當前冬至已過，春天的腳步越來越近了，要保持信心和耐心迎接春季攻勢。
周一繼續給大家分享價值投資的理論。作為價值投資時代最偉大的投資者之一，格雷厄姆的價值投資值得每個人學習。格雷厄姆是巴菲特的老師，也是價值投資的鼻祖，他以其深厚的價值投資理念和成功的投資案例聞名於世。便宜不是萬能藥，格雷厄姆也曾因為過於關注資產的價格吃過大虧。在1920年代的股市繁榮期，格雷厄姆的賬戶表現優異，然而在1929年的股市大崩盤中，市場情緒突變，儘管格雷厄姆在下跌的市場中大量購買便宜的股票，但這些股票在之後的市場下跌中變得更便宜。這一年，他的賬戶虧損了20%，而道瓊斯指數下跌了17%。1930年代初，格雷厄姆認為最糟糕的時候已經過去，於是全倉殺入，並在部分投資上加了杠杆，然而事實告訴他，最糟糕的時候遠未結束。在道瓊斯指數真正開始暴跌時，他的損失進一步擴大，最終在1930年虧損了50%。後來格雷厄姆總結到，在我將近50年的華爾街生涯中，我對股市的態度變化很大，我發現我越來越不知道股市下一步會發生什麼，但我越來越懂得投資者會做什麼。這個痛苦的經曆讓格雷厄姆認識到，價值投資並非萬能的。在股市的大起大落中，即使是對一個基本麵紮實謹慎的價值投資者來說，也可能因為過於依賴價格低廉的資產而遭受損失。
格雷厄姆的教訓對他的學生巴菲特產生了深遠的影響，巴菲特從他的老師那裡學到了兩個重要的經驗教訓：首先，不要使用高成本的杠杆。他看到了格雷厄姆在股市崩盤中因為使用杠杆破產的例子。因此，他一直堅持使用低成本的資金來源，如保險公司的浮存資金，這種策略使他在麵對市場不確定性時更加穩健。其次，巴菲特學會了用動態的眼光去看待公司的估值。他認識到價值投資並不僅僅是尋找價格低廉的資產，在很多情況下，那些具有強大品牌、穩健經營和良好前景的公司可能在短期內看起來估值較高。但長期來看，這些公司的持續增長和盈利能力可能會使他們的估值變得非常低。巴菲特的價值投資策略不僅關注公司資產的價格，更重視公司的內在價值，他認為一個公司的價值應基於其未來現金流的折現值，而非簡單的資產加總。他以長期的眼光來評估公司的價值，並關注公司的競爭優勢、管理層的質量和行業未來發展趨勢等因素。巴菲特的價值投資策略強調以合理的價格購買優秀的公司，而不是以低廉的價格購買一般的公司，他相信通過購買具有持續競爭優勢和優秀管理層的公司可以更好地抵禦市場的波動和不確定性。可見，巴菲特把他的老師的價值投資策略進行了升華，用動態的眼光去看待公司的估值。他通過購買具有持續競爭優勢和優秀管理層的公司，以及使用低成本的資金來源，成功發展出一種更加穩健和長期的投資策略。巴菲特說，優秀的投資者並不需要高智商，隻需擁有不輕易從眾的能力。他還說最值得買的公司是那些你覺得從數字上看很貴舍不得買，但還是很想買的公司。展望後市，外部風險緩釋大趨勢不改，而內部投資者對經.濟.和政策的信心仍有待恢複，市場上漲動能偏弱，在海外不發生風險反轉的情況下也無需擔憂大幅調整，因此預計市場仍將維持震蕩格局。一方麵，/中/.央/.經.濟.工作會議定調偏穩後，當前至2024年“兩會”召開前，政策定調不會出現變化，也難以對當前市場整體較為悲觀政策預期形成扭轉，內部風險偏好仍有待提振，後續重點關注政策落地能否超預期。另一方麵，2024年公布2023年全年GDP增速等重要宏觀數據前，經.濟.維持慢修複預期。後續市場出現上漲動能可能需要政策落地超預期或者經.濟.數據超預期修複的契機
通過學習巴菲特的價值投資理念，可以更好地去理解如何在市場中做到價值投資，在A股市場尤其如此。過去三年很多優質股票從高點大幅下跌，在公司的價格嚴重低於價值的時候，很多人都認為已經跌到底部的時候還在下跌，說明股價短期之內的走勢受到情緒麵的影響，而並不是基本麵的因素決定的，中長期來看股價才真正反映基本麵，這也為價值投資者提供了一個底部布局的機會。年底是布局第二年行情的一個時間窗口，特彆是在當下顯得尤其重要。今年以來很多優質公司都是被錯殺的，當然也不排除有一部分公司的基本麵確實在惡化，沒有改善的機會，但是多數公司其實是在市場情緒的驅動之下出現了非理性的殺跌，這也為獲得超額收益打下了基礎，因為隻有在市場情緒低迷的時候，好公司價格低廉的時候才能獲得比較便宜的籌碼。在市場情緒亢奮的時候，往往好公司的價格會高得離譜，所以對於短期股價的波動，一定要正確地看待，它甚至決定了你投資成敗的關鍵。巴菲特曾經說過，要正確地理解短期市場股價的波動。股價的波動除了能告訴你可以以什麼樣的價格買入心儀的公司之外，沒有任何彆的意義，這一點我覺得是非常智慧的，也是做價值投資要堅持的一個原則。好公司往往是不便宜的，能獲得便宜的機會是一個好的入場時機，這樣的機會有可能是十年一遇的好機會。
配置思路上，長短結合，從短期角度看市場風格可能正在發生切換，金融預計是一個不錯的方向。此外，中長期的確定性方向也可繼續堅守。
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