怎麼理解美元的高估？
上交易日淩晨，/M/.聯.儲.公布了9月份的彙率決議，加息75個基點，符合市場預期，點陣圖顯示，多數官員預計，到今年底還要再加息125個基點，也就意味著，11月份加息75個基點的概率將大幅增加，也就意味著，目前加息拐點仍未出現，市場將持續承壓，這是美股、A股這兩天持續走低的第一個核心原因。
其實之前針對美通脹的問題做過分析，服務業人力資源成本是大頭，而人力資源成本取決於物價本身，涉及物價的兩個核心權重，一個是住房，一個是能源，前者機構預計2023年價格才會見頂，而能源方麵，基於e衝突，很可能長時間得不到解決，所以，服務業的人力資源成本也降不下來。
通脹控製不住，/M/.聯.儲.持續鷹派是必然，那麼.經.濟基本麵注定是承壓的，所以，這次/M/.聯.儲.也順帶直接下調了/M/.國.未來幾年的GDP增速預期：
下調2022年GDP增長預期至0.2%，6月預期1.7%；，下調2023年GDP增長預期至1.2%，6月預期1.7%；下調2024年GDP增長預期至1.7%，6月預期1.9%；預計2025年/M/.國.GDP增長1.8%，維持更長周期的/M/.國.GDP增幅預期在1.8%不變。
今年的預期從1.7%下降到了0.2%，這個下調幅度非常大，對於美.經.濟的擔憂程度加劇，這是美股、A股這兩天持續走低的第二個核心原因。
A股為什麼也跟著走低了？因為現在唯一的馬車“出口”，依賴於主要貿易國的.經.濟水平，如果主要貿易下修GDP預期，那麼的“出口”也必將受到影響。
毫無疑問，現在無論是/M/.國.、還是全球.經.濟，都進入到了一個困難期，地緣危機、通脹、需求下滑交織在一起，讓整個局勢異常地錯綜複雜。
但是，我認為，作為投資人的能力，主要有兩個：第一，就是從不確定性、紛繁複雜中找到確定性；第二，能夠依據曆史規律、市場規律做出正確的下注方向。
第一個問題，確定的東西是什麼？即雖然全球.經.濟都不好，但是其實比較性優勢還是很明顯的，主要有幾點：1）的通脹控製相對較好；2）從而使得的製造業產業鏈是健全，雖然全球需求下降會讓出口轉弱，但是訂單轉移，以及全球消費降級，對的高性價比產品來說，還是有優勢的；
3）在新能源領域，具備技術優勢，且已經實現反向輸出趨勢，這對的出口構成支撐；4）製度優勢，在危機時刻，強有力的管理體製，能夠更好地實現全局統籌，化解風險。
周五我還看到兩個數據，也繼續給信心。第一，多方數據顯示，美元目前已經來到高估區間。目前，實際美元貿易加權指數（USDTWI）已經突破1995—2002年強勢美元周期的高點，達到上世紀80年代以來的最高水平，這樣的情況難以長時間維持。
根據瑞銀自己設計的，考慮相對生產率和貿易條件差異的調整的購買力平價模型顯示，美元被高估了約11%，仍低於1995-2002年周期估值峰值。
國際貨幣基金組織的模型也表明了美元被高估，將得出結果與不同的估值框架（如宏觀.經.濟平衡法）進行比較。調整後的實際TWI走勢顯示，美元高出約為15%。
怎麼理解美元的高估？核心邏輯在於，當前美元持續走強主要是緊縮的貨幣政策導致的，並不代表/M/.國.的.經.濟實力，出口能力，或者美元的比較性購買力真的變強了，所以，當前美元的強勢是階段性的，也必將隨著美元加息周期的結束而得到修複。那麼，相對來說，人民幣的估值水平也將得到修複。
第二，人民幣份額創七個月新高。根據環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT的最新報告，歐元作為全球支付貨幣的使用量上月出現明顯下降，在全球支付中的占比創下了逾兩年來的新低，與此同時，美元則進一步坐穩了在全球支付體係中的“霸主”寶座。人民幣全球支付中的份額為2.31%，創下了今年1月以來的新高，整體排名仍為第五位。說明，人民幣國際化程度在穩步提升，這對於人民幣彙率也將構成利好。
綜合來說，基於對z.經.濟基本麵的的分析，以及貨幣市場的反映，認為當前人民幣貶值的從長期來說不可持續，主要還是美處於加息周期所致，一旦這個趨勢結束，人民幣彙率也將得到修複，而且隨著人民幣的國際化水平穩步提升，的彙率未來還會有很好的支撐。
所以，無論是從哪個角度去看當前的.經.濟也好，市場也好，我認為困難都是暫時的，.經.濟基本麵持續向好的大基調沒有改變，這是從當前紛繁複雜的狀況中找到的確定性，也就是從長期來說，看多中國，做多中國的大方向不會改變。第二個問題，現在應該朝哪個方向下注？我認為這個答案也是非常明顯的，回歸曆史，無論是戰爭還是金融危機，其實都沒有打斷資本市場持續上行的總基調，其背後核心還是在於，這個.經.濟體是在持續增長，持續強大的，上麵已經論證了沒有問題。
其次，從估值的角度來說，現在A股的巴菲特指標不到70%，這是極度低估的階段，這種機會不會太常出現，而一旦出現，大家應該奮力抓住。
我現在的觀點非常明確，現在就是彆人恐懼我貪婪的時間點，好的行業，具備性價比的標的，可以開始分批布局了，現在埋下的都是金子。當然，我也知道，我的觀點左右不了市場，左右不了.經.濟，我也無意左右他們，我隻是在說我該如何行事。
葛衛東告訴大家，現在要躺平，追求幸福生活，這個心態是沒錯的，我現在也是吃喝玩樂為主，就是為了讓自己開心，但我想說的是，如果你希望幾年後你能夠更開心，現在一定要記得下注，記得播種，即便是買指數也是好的。
當前/M/.國.利率處於較高水平，2024年降息將是大概率事件；隨著穩增長政策持續推進，2024年我國宏觀.經.濟將複蘇企穩。在內外部環境顯現積極變化的共振下，A股市場有望吸引全球資金重新流入，2024年A股有望迎來震蕩向上的修複行情。經過前期的調整，當前A股估值已經達到曆史底部區域，建議在結構性放量前，尋找配置機會。具有長期增長動能的行業可創造穩健的業績，好業績是不褪色的投資理念。可關注長期超跌或短期底部的具有長期增長動能的板塊。1月配置的投資策略應當聚焦受益於政策助力+.經.濟修複利好的板塊裡的低估值價值股+成長型價值股。1月建議戰略性布局消費、科技、煤炭、電力等板塊裡的價值股。
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