市場的底部特征非常明顯
從中長期來看，當前市場已經處於底部區域，市場的底部特征非常明顯。近期新基金的發行非常冰冷，投資者入場意願比較低。每次新基金發布出去的時候就是市場見底的時機，這一次也不例外。從兩市的成交量來看也是處於這樣一個階段，兩市的成交量現在來看出現了很明顯的萎縮，隻有高點的一半左右。這個也是市場見底的一個重要信號。從滬深300的市盈率來看，現在滬深300的市盈率已經逼近十倍，這和曆史上幾次大底時候的市盈率是一致的，大盤有望實現否極泰來。在持續調整之後，一些被錯殺的優質股票可能會迎來比較好的反彈機會，特彆是超跌反彈的特征比較明顯。2023年我國.經.濟已經開始出現複蘇，但是複蘇力度還不大。主要的複蘇領域是消費領域，特彆是和旅遊、酒店餐飲相關的聚集性消費表現非常突出，很多熱門景點出現了小長假效應，每個節假日都是人滿為患。馬上春節即將到來，這個春節預計可能是消費再次火爆的一個春節，有可能在這次春節回老家之後帶動周邊消費，帶動交通運輸板塊的繁榮。這對於資本市場來說可能帶來消費板塊的崛起。近期白酒等消費股出現了持續下跌，甚至部分白酒股出現股價創近年新低的走勢，超跌意味明顯。春節前後是消費的傳統旺季，特彆是白酒、食品飲料這些板塊在春節期間消費比較旺盛，有可能點燃投資者對於消費股的熱潮。周二免稅板塊大漲一度觸及漲停，也體現出投資者對於消費板塊的信心有所恢複。
從海外市場來看，美股在開年以來出現了一定幅度的調整，特彆是納指調整幅度較大。一個原因就是去年美股三大股指大幅上漲，有的已經創了新高，所以在曆史高點出現高位回落可能性很大，這也是今年需要注意的風險。另一方麵就是/M/.聯.儲/.在年初公布了去年12月份的議息會議詳細紀要。紀要並沒有明確今年何時降息，甚至有/M/.聯.儲/.官員表示如果通脹再起可能還會加息。這對於美股以及全球資本市場都形成了一定的壓力。但是美股屬於高位震蕩，A.股.屬於加速探底，這是兩個不同的分化。從投資的角度來看，與其去追在曆史新高位置的美股，不如布局全球資本市場估值窪地A.股.和港股,這樣投資回報率才可能會超預期。在頂部不做多，在底部不/做/.空/.是做投資的基本常識。雖然開年以來A.股.和港股再次出現一波較大幅度調整，指數上也跌破2900點整數關口，但是建議投資者不要喪失信心，所謂否極泰來，物極必反。一些被錯殺的好公司可能會受到抄底資金布局，出現絕地反擊。
關於息口方向的預期也越來越強。首先是/M/.聯.儲/.的降息預期。今年開年的短短幾天內，/M/.國/.市場經曆小型的“股債雙殺”，納指跌3.3%，美債利率重回4%，過去一個多月持續且密集的降息交易似乎有所鬆動。中金公司認為，2023年收官之時，CME利率期貨已經定價今年3月開始連續降息6次150bp，美債利率快速下行至3.8%，納指龍頭與黃金都因利率下行大漲，美元指數一度逼近100，各類資產“步調一致”朝著降息交易邁進。儘管市場也不乏預期過度“搶跑”的擔心，但交易趨勢一旦形成若無外力也很難遇到阻力，更何況一些投資者認為長期方向已經發生改變，因此相比無法準確的擇時，短期回調反而是可以承受的成本。
2024年我國.經.濟複蘇的力度有望增強，特彆是在政策逐步放大招之後，.經.濟複蘇的力度將超過很多人的預期。作為.經.濟的晴雨表，資本市場也有望走強。一個繁榮的資本市場會產生很強的賺錢效應，使得2億股民、6億基民在2024年獲得股市上漲的收益。錢包鼓了，消費自然也就上來了。消費現在是推動.經.濟增長最重要的引擎，對GDP增長的貢獻達到80%左右，這是2023年的統計。在2024年消費依然是推動.經.濟增長最重要的引擎。三駕馬車裡麵投資、消費和出口主要是看消費的增長，但是消費增長又依賴於居民收入的增長。居民收入分兩塊，一塊是工資性收入一塊是財產性收入。要想提高居民的工資性收入，就要加大投資力度，創造更多的就業，然後通過提高工資水平來提高居民收入。要想提高財產性收入，則是要穩樓市，提振股市。中國.家.庭資產大部分在樓市，在2018年這個數值是70%，70%的家庭資產在樓市。所以樓市穩，家庭的資產負債表才會停止收縮，進入到擴張周期，居民的財富效應才會更明顯。而想方設法刺激股市回升，股市的回暖也會增加居民的財產性收入。股市的回升對於拉動消費的作用更是立竿見影。因此2024年穩樓市搞好股市是提振消費、推動.經.濟複蘇最有效的手段。股市不僅是.經.濟的晴雨表，同時股市的表現也會反過來影響到.經.濟的表現，要把股市作為推動.經.濟回升的一個重要領域，要想方設法提振投資者信心。去年7月24日/.中/.央/重要部門會議首次提出活躍資本市場，提振投資者信心，從戰略高度肯定了資本市場的重要作用。監管部門也推出了一係列改革措施，建設一個健康的生態環境，推動資本市場長期健康發展。包括規範再融資、優化IPO、打擊大股東違規減持、將印花稅減半征收、規範量化投資交易行為、取消限售股轉融通等等，這些都是投資者反饋的問題很快得到了回應。
一方麵由於2023年GDP增速較高，高基數效應下，對2024年/M/.國/..經.濟的增速形成壓製，另一方麵，/M/.國/..經.濟的增長動能主要來自消費，但2020年、2021年超級大放水所帶來的居民部門超額儲蓄已經到了尾聲，雖然對帶動消費依舊保持慣性，對2024年的/M/.國/..經.濟支撐減弱；此外，2024年為/M/.國/.大選年，赤字率或將回落，/M/.國/.財政刺激對.經.濟的提振效果也會減弱。
2024年資本市場改革還會進一步推進。在注冊製背景之下要嚴格把關，一方麵根據市場的承受能力來決定發行節奏，減少對於二級市場的資金分流作用。另一方麵要嚴格把關，不放過一個差的公司，一定要讓資本市場支持好企業發展，把鋼用在刀刃上。在IPO的時候就嚴格把關，這是提高上市公司質量的重要方麵。對於一些虛假的財務報表，一定要嚴格審查，對於造假的行為要繩之以法，這樣才能讓資本市場長期健康發展，營造一個健康的市場環境，這是提高投資者信心的有效方式。
進入2024年後外部環境不確定性邊際上升，結合近期公布的我國部分.經.濟數據，內外部環境影響下A.股.表現偏弱，高股息主題開年超額收益顯著，這體現出在外部環境麵臨不確定性、社會預期偏弱的背景下，投資者更加重視當期回報，高股息相關行業憑借穩定的現金流和分紅優勢繼續獲得資金青睞。往後看，預期偏弱背景下建議關注積極因素的逐步累積，尤其是國內政策環境的邊際變化。當前短期擾動不改長局，極端估值疊加積極因素的逐步積累，對後市表現不必過於悲觀，2024年市場的配置機會有望好於2023年，未來3—6個月建議關注景氣回升與紅利資產的攻守結合。‘
2024年我國在貨幣政策方麵依然保持低利率、寬流動性的環境，這是有利於資本市場回暖的。2024年和2014年有一定的類似之處。樓市調整、利率較低，出現資產荒，投資者缺乏投資信心和消費信心，需要啟動一輪牛市吸引居民儲蓄向資本市場轉移，產生財富效應從而有力拉動消費，推動.經.濟複蘇。2024年很難出現十年前的大牛市，但是結構性牛市的行情是值得期待的。在12月29日晚間，我正式發布了2024年十大預言，希望到年底能夠得到驗證。2024年A.股.和港股是有動力發動一輪牛市行情的，投資者要抓住這次機會，通過布局好股票、好基金來扳回一局。不僅要把過去三年虧的錢賺回來，還要力爭賺到超額收益，正是在當前市場低迷的時候才可能會產生超額收益的機會，這可能是你一生中難得的獲得5~10倍預期回報的機會，關鍵就是看你有沒有良好的心態來度過市場低迷期，能不能堅持價值投資理念，逢低布局這些被錯殺的好股票好基金。春種秋收，在市場信心不足的時候一定要克服恐懼的心理，堅守價值投資理念，等待股市春天的到來。
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