道光以來，晉商進入第三次大發展階段。這個時期晉商的特點是：山西商人首創的山西票號，隨著票號業的發展，山西商人逐漸執中國金融界之牛耳。同時，由於商業資本與金融資本的結合，山西商人成為當時國內商業和金融界一支舉足輕重的力量。
山西票號產生的社會背景與曆史條件
山西票號，又稱彙兌莊或票莊，是一種金融信用機構。開始主要承攬彙兌業務，後來也進行存放款等業務。山西票號的產生有著深刻的社會背景和曆史條件，具體來說主要是：
第一，社會商品經濟的發展對貨幣金融提出了新要求。中國的封建社會經濟，到了明代中葉以後由於社會生產力的提高，國外白銀流入的刺激，商品貨幣經濟有了較為明顯的發展。這種發展延續到清代前期，特彆是康熙、乾隆時期，國內政治安定，農業生產發展，商品貨幣經濟較前更為活躍。國內市場擴展，不但有眾多地方性市場興起，而且全國的大市場也在逐步形成之中。清人劉獻廷說：“天下有四聚，北則京師，南則佛山，東則蘇州，西則漢口，然東海之濱，蘇州而外，更有蕪湖、揚州、江寧、杭州以分其勢，西則維漢口耳。”（劉獻廷《廣陽雜記》卷四）商品經濟的發展為商品的轉軌開辟了廣闊的流通幅度，自然地對貨幣金融提出了新要求，促使封建金融機構開始突破單純兌換範圍，逐步過渡到信貸階段。另方麵，埠際貿易開展，使商品流通幅度擴大，出現了不同地區債務清算和現金平衡等新問題，於是需要彙兌專業化。
第二，社會商品貨幣經濟已有所發展，對金融業的發展提供了一定條件。銀幣的廣泛使用，大致是從明英宗正統時（1436――1449）田賦折收金花銀開始，萬曆年間（1573――1620）實行一條鞭法，規定向政府交納的田賦、徭役、土貢、雜役等按人丁土地的一定比例全部並入地畝，折銀征收。這一稅製改革，是中國曆史上封建勞役經濟轉向貨幣經濟的一大進步。但是後來由於社會危機的加深和貨幣使用普及受客觀條件的約束，一條鞭法並未能全部貫徹執行。清初，對賦役規定銀米兼收，後來除了部分清糧外，幾乎全部征收銀兩和錢。17世紀後，清朝的征收賦役和發放薪餉一律用銀。而且貨幣地租也有新發展。
我們知道，從產品地租到貨幣地租的轉化，要以商業、城市工業、一般商品生產和貨幣流通有了比較顯著的發展為前提。這種轉化還以產品有一個市場價格，並或多或少接近自己的價值出售為前提。而且，沒有社會勞動生產力的一定程度的發展，這種轉化也是不能實現的。以上貨幣地租的出現，充分反映了社會貨幣經濟在過去的基礎上已有所發展。此外，由於商品貨幣交換日趨頻繁，民間為了交換方便，除了用銀外，還在一些地方出現了用錢和紙幣的現象。如廣東，小民貿易“喜用錢”；（屈大均《廣東新語》卷五）福建“多用紙票，自四百以至千萬……聽人自便”。（施鴻保《閩雜記》卷九）
第三，早期金融組織帳局、錢莊的出現，為山西票號的產生創造了條件。雍正時，我國北方已出現與商業發生借貸關係的金融組織，稱帳局，又稱帳莊。帳局主要分布在北京、天津、張家口、太原等商埠，經營者多為晉人。雍正時，中俄恰克圖貿易開始，乾隆時成為中俄“兩國通商的咽喉”，而內地商民到恰克圖貿易，強半皆山西人，由張家口販運這些綢緞布雜貨等，易換各色皮張、氈毛等物。長途販運，商品流轉周期長，每周轉一次，有時需一年，需社會信貸的融通與支持，以完成長途販運，故晉商最早設立帳局放太原、紛州、張家口、庫倫。乾隆元年（1736）張家口祥發永帳局，即汾陽商人王庭榮經營，資本四萬兩。（《山西票號史料》第10頁，山西人民出版社1990年版）乾隆六十年（1795），“汾、平兩郡，多以貿易為生，……富人攜資入都，開設帳局。”（李燧《晉遊日記》）嘉慶（1796――1820）時，北京永泰公、亨記和大州玉分號帳局皆是晉商所設。由於貿易的擴大和交換的需要，乾隆時已出現經營兌換銀錢業的錢莊，如北京從康熙時（1662――1722）到道光十年（1803）前，先後開設錢鋪389家。據《皇朝文獻通考》卷16（錢幣四》載：“京城……兌換之柄，操之於錢鋪之手，而官不司其事，故奸商得任意高昂，以圖厚利。”王安說：“今京師民間市易，自五百以下，皆用錢票。”（王鎏《錢幣芻言》）上海從乾隆五十一年（1786）到嘉慶二年（1797）前陸續設錢莊124家，乾隆後錢莊業務發生變化，漸從銀錢兌換向信貸轉化。同時，由民間錢莊簽發的錢票，已在一些地區使用和流通。山西巡撫申啟賢說：“晉省行用錢票有憑帖、兌帖、上帖名目。憑帖係本鋪所出之票，兌帖係此鋪兌與彼鋪，上帖有當鋪上給錢鋪者。此三項均係票到付錢，與現錢無異。”（清檔軍機處錄副，山西巡撫申啟賢複奏《錢票不能禁止及山西鈔票流通情況折》，道光十八年六月二十五日）當時，錢票已在北方山西、直隸、陝西、山東等省流行，因“西北諸省陸路多而水路少，商民交易勢不能儘用銀兩，現錢至十千以上，即須馬馱車載，自不若錢票有取攜之便，無路遠之煩……甚便於民。”在東南沿海，也未因使用洋錢而排斥錢票流通，如上海在乾隆四十一年（1776）已成立錢業公所，其中資力雄厚錢莊大多與南北洋的船業發生資金關係。
典當業是起源很早的行業。清嘉道以來，由於部分商業資本轉化為高利貸資本，使高利貸資本異常活躍，其中最典型的是典當鋪。典當鋪又稱當鋪、質庫。康熙三年（1664）全國有當鋪二萬多家，其中山西商人開辦的就有4695家。（參閱孔經緯《中國資本主義史綱要》，吉林文史出版社1988年版）清人李浩說：“典當鋪江以南皆徽人開辦，江以北皆晉人開辦。”（李健《晉遊日記》）印局，是一種高利貸形式。清人祁雋藻說：“竊聞城內外，現有殷實山西等省民人開設鋪麵，名曰印局，所有大小鋪以及軍民人等俱向其借用錢文，或計日，或計月清算。”（張正明、薛慧林《明清晉商資料選編》，山西人民出版社1989年版）張傑《津門雜記》稱：“印子錢者，晉人放債之名目也。每日登門索道，還訖蓋以印記，以是得名。是雖盤剝小民，然剜肉醫瘡，亦權濟目前之急。”由上可見，在票號產生前已經出現了因商品貨幣經濟發展而產生的各種類型金融機構，這就是說票號的產生是在上述貨幣經濟發展、商業資本與高利貸資本活躍，出現了一些金融機構的基礎上而產生的。
第四，鏢局運現已不能適應越來越擴大的貨幣交割需要。在商品交易過程中，由於商人異地采購業務的不斷擴大，現銀調動額數也越來越大，次數也越來越多，因此既安全又快速運現就成為一個突出問題。鏢局就是在這種狀況下應運而生的專門運現機構。所謂鏢局，以“雇傭武藝高超的人，名為鏢師傅，腰係鏢囊，內裝飛鏢，手持長槍（長矛），於車上或馱轎上插一小旗，旗上寫明師傅的姓，沿途強盜，看見標幟上的人，知為某人保鏢，某人武藝高強不敢侵犯。重在旗標，故名標局。”鏢局起運的騾馱子，人稱“標馱子”。每一馱可馱銀3000兩。山西祁縣是著名的戴氏心意拳發祥地，有武功之人不少，而山西商幫遍布全國各大商埠，商品交易中常需運現，放開設源局者山西人居多。衛聚賢《山西票號史》載：“考創設鏢局之鼻祖，仍係……山西人神拳張黑五者，請於達摩王，轉奏乾隆，領聖旨，開設興隆鏢局於北京順天府前門外大街。”（衛聚賢《山西票號史》）衛聚賢還進一步推論，鏢局是明末清初顧炎武、傅山、戴廷軾為反清複明，以保護商人運送現銀而設。鑲局不論何時開創，山西人業此行者不少。直至清末尚有不少山西人開辦的鏢局，如山西榆次人安晉元在張家口開辦有“三合鏢局”，王福元在蒙古三岔河開辦有“興元鏢局”。此外還有“誌一堂”、“長勝”、“三義”、“無敵”等鏢局，太穀車老二，祁縣戴二閣等都是有名的鏢師傅。（孔祥毅《近代史上的山西商人和商業資本》，《近代的山西》山西人民出版社1988年版）鏢局運現一般是按季起運，以歸化城鏢局來說，凡運往直隸的白銀，路線是經平型關、駱駝峪，達平山、唐縣；運往山西的白銀，由殺虎口，往雁門關，達祁縣、太穀。但是鏢局運現，隨著社會的動蕩，土匪四起，已不安全。近人銖庵說：“時各省貿易往來，皆係現銀。運轉之際，少數由商人自行攜帶，多數則由鏢局保送。蓋沿途不靖，各商轉運現銀，時被劫奪，而保鏢者遇眾寡不敵，亦束手無策，故為各商所深憂。”（銖庵《人物風俗製度叢談》）下麵我們舉一個商人運現被盜匪騷擾的事例：山西祁縣史家開辦的大盛魁商號，祁縣喬家開辦的複盛公商號，其運貨駝隊曾多次在蒙古草原被土匪所搶劫，而造成很大損失。據說領頭的劫匪綽號“流矢兒”，其人武藝高強，伸臂可舉牛犢，起腳能增傷烈馬，摔跤贏遍草原，射箭百步穿楊。他把不少廳、旗衙役捕快收為徒弟，並充當官吏的保鏢。他的公開身份是跤王拳師，暗中卻與響馬賊寇勾結，作惡草原。史、喬兩家深受其敲詐、勒索之害，便雇來鏢師懲治其人。豈料，那些被雇來的鏢師，都被“流矢兒”打得落花流水，遁跡潛蹤，再不敢在草原上露麵。史、喬兩家便想請故裡祁縣武林高手戴奎。如前所述，祁縣是戴氏心意拳故地，雖說此時始祖戴龍邦、名師戴二周已過世，但戴氏傳人戴奎仍是隱居鄉間的武林高手，若是請他出山，製服“流矢兒”當不成問題。但戴奎為人性寡孤傲，商人們對能否請得動他卻沒把握。後來便派一位名叫二旦的商人手提重禮來到縣城戴宅，見到戴奎後，便將祁縣史、喬二商在外受害之事說來。待戴奎聽得怒形於色時，二旦又把厚禮送上，請他出山相助。誰知戴奎一言不發，竟將二旦連人帶禮推出家門。二旦無奈，隻好垂頭喪氣重返包頭。山西到包頭，殺虎口是必經之處，此地匪患也最厲害。二旦剛到此，便被一群土匪圍住，要留下千兩買路銀，否則暴屍荒野。二旦正在危難之際，突地戴奎一人闖進圈裡，三拳兩腳撂到不少土匪。拉上二旦就跑。不想走出數裡，又被一群土匪攔住，又要買路錢，領頭的自稱是“流矢兒”大弟子飛駱駝。戴奎一聽是“流矢兒”的人，怒起心頭，一挾一躍先將二旦放在臨近屋頂，隨後飄下來，對眾匪大打出手，轉眼就撂倒七、八人，飛駱駝見狀便親自上陣，照戴奎致命處就是一拳，戴奎輕輕閃過，未等敵手回轉，已插進敵襠，大喝一聲，將飛駱駝打翻在地，爬不起來。眾匪見狀，紛紛逃竄。戴奎也不追趕，輕輕一躍，上房將二旦接下地麵，對癱在地上的飛駱駝說了句：“我是祁縣戴奎，不服氣到包頭找我。”便與二旦揚長而去。不出五天，“流矢兒”戰書傳到戴奎手中。戴奎如期從包頭趕到歸化時，“流矢兒”早已帶來數百名弟子及各廳、旗官場要員助陣，誓與戴奎決一雌雄。“流矢兒”身高體壯，形如羅漢。他見戴奎骨瘦如柴，氣焰更盛，遂順手將場外一個三百斤重的圓椎石滾舉起，扔到戴奎腳下。戴奎嘿嘿一笑，右腳一踩，將石滾就地轉了兩圈，猛一抬腳，已將石滾送到半空，不等石滾落地，一個“蟄龍登天”，已將石滾送出一丈開外，物落原地。“流矢兒”所帶之人見狀大吃一驚，“流矢兒”也不敢怠慢，便先向戴奎動手。戴奎連破對方致命攻擊，而“流矢兒”更加瘋狂。於是戴奎拿出戴家絕招，趁“流矢兒”猛撲之際，順勢發出裹拳，又出其不意拍向敵人左臂，呼地一下點住了對方腋下“夾窩穴”。不可一世的“流矢兒”一下蹲在地上，起不來了，隻見他腦袋耷拉，誕水流出，二目發怔，麵無人色。“流矢兒”對眾徒弟艱難地說了聲：“扶我回去。”“流矢兒”回到家，沒出七天，氣血難通，一命歸天。消息傳到包頭，輕財好義的戴奎辭掉史、喬二家謝禮，返回祁縣。（參見曹繼植《戴拳師除霸護商賈》，《文史研究》1992年第三期）上述戴奎替山西商人清除商路上的土匪、惡棍一事，雖然是清末民初之事，但也反映了山西商人經商之艱，運現之難。因此，山西商人隨著商業貿易的擴大，靠鏢局運現確已遠遠不能適應業務發展要求，更何況鏢局運現時間長、費用高，安全係數低。在這種情況下，以經營彙兌為主的票號自然就應運而生了。
但是，何以票號由晉商首創呢？筆者以為：
其一，晉商資本積累比較雄厚。如前所述，早在乾隆時，山西商人資本“百十萬家資者，不一而足”。
其二，晉商經營活動的需要。山西商幫多數從事長途販運，商品流轉和資本周轉慢，墊支資本大，在資本不足的情況下，就需要向社會借貸。例如山西商人販運福建武夷茶，或安徽霍山茶，或湖廣茶，經水陸之途運銷至北京、歸化城、張家口、蒙古草原、烏裡雅蘇台、科布多、恰克圖和西北蘭州、新疆伊犁、塔爾巴哈台等地，路程數千裡，資本用量大，周轉慢，需要大量貨款，為了適應營銷活動需要，山西商幫首先創辦了賬局，經營存放款業務，後來，在賬局的基礎上而形成票號。
其三，晉商的商號之間資金調撥和結算的需要。晉商商號遍布全國各地，形成一定規模的商業網絡。而各地商號的盈利，均須解回山西總號，統一結賬分紅，同時總號與分號之間，也要發生資金調撥。過去對此均采用由鏢行保鏢運現銀形式。但是由於乾嘉以來社會極不安寧，保鏢運現極不安全。為了解決運現銀問題，於是以彙兌形式出現的山西票號就產生了。
山西票號產生的年代
山西票號具體產生的時間，學術界看法很不一致，這些看法主要有：
一、明末清初說。據陳其田《山西票莊考略》轉引《中國經濟全書》稱：“據說開始是山西的康（亢）氏。清初，順冶年間李闖王造反，不利敗走時，所有的金子攜帶不便，把軍中所有的金銀財寶放在康氏的院子裡而去，康（亢）氏忽拾得八百萬兩，因此將從來謀一般人便利的山西彙兌副業改為本業，特創票號，至是該地的巨商都是康姓。”近人徐珂《清裨類鈔》稱：“相傳明季李自成攜巨資敗走山西，及死，山西人得其資以設票號。”
二、康熙朝說。李華教授認為：“山西票號在康熙年間早已產生，但在當時票號寥若晨星，可以肯定不會太多。”李華教授的根據有二：一是據何焯《何義門先生集》所載，康熙末年何焯在家時，因生活窘迫，曾將“一應冬衣，俱當在對門當內，因皮錢尤重”，贖不回來，其家人就由原籍蘇州向北京天會號彙銀九十兩，使其“先贖皮襖”。又據康熙40年《康熙南巡秘記》載：“時濟南票號適以銀款糾葛事，須時敏親自料理。”
三、乾嘉時期說。民國十二年出版的《晉商盛衰記》稱：票商經營，為山西極有名之商業，“創始放前清中葉，當乾隆、嘉慶間”。李宏齡《山西票商成敗記》稱：“溯我票商一業，創始放前清康熙、乾隆時代”。範椿年《山西票號之組織及沿革》稱：“雷履泰、李正華於嘉慶二年創立日升昌票號”。
四、道光初年說。陳其田《山西票莊考略》稱：“大概是道光初年天津日升昌顏料鋪的經理雷履泰，因為地方不靖，運現困難，乃用彙票清算遠地的賬目，起初似乎是在重慶、漢口、天津間，日升昌往來的商號試行成效甚著。第二步乃以天津日升昌顏料鋪為後盾，兼營彙票，替人彙兌。第三步在道光十一年（1831）北京日升昌顏料鋪改為日升昌票莊，專營彙兌。”
筆者以為，會票（彙票）在明末清初已經出現。顧炎武《日知錄》稱：“鈔法之興，因於前代，未以銀為幣，而患錢之重，乃立此法，唐憲宗之飛錢，即如今之會票也。”所謂“飛錢”，乃是異地取銀錢的一種彙兌方式，起源時間約在唐憲宗時。當時商業發達，錢幣攜帶不便，加之錢幣缺乏，各地方又禁錢出境，各地在京師的商人，便將售貨所得之錢，交付各道駐京的進奏院及各軍各使等機關，或交各地設有聯號的富商，由機關、商號發給半聯票券，另半聯寄往在各道有關機關、商號。商人回到本道後，合對票券取錢，此種票券即稱“飛錢”。看來明末清初也有類似“飛錢”的會票，開始寫作“會券”，後來寫成彙票，近人衛聚賢先生說：“彙票亦名會券。”（衛聚賢《山西票號史》）到乾隆時，還出現了期票形式，據《清高宗實錄》卷1068載：乾隆四十二年（1777）十一月，山西商人張鑾從新疆阿克蘇販運玉石到蘇州發賣，於乾隆四十三年（1778）四月初到達蘇州，共賣得銀128000餘兩，因犯禁被官府查禁，在船上“搜獲現銀僅二萬四千餘兩，其會票期票所開，亦止四萬六千餘兩”。（《清高宗實錄》卷1068，乾隆四十三年十月）由此可知，當時的會票製度已有了會票和期票之彆。會票如前所述，是見票兌付的即期會票，期票則是簽發會票後約定若乾時日後而兌付的長期會票。會票種類的發展，說明彙兌業務在當時已有相當發展。但是從顧炎武《日知錄》和這條史料所載，卻未說明已有專營彙兌業務的票號，在票號未出現前，由商號兼營彙兌業務是很正常的。那麼，究竟何時出現專營彙兌和存放款業的票號呢？前述明末清初說是以相傳為據，難以為憑。李華先生的康熙朝說，值得重視。但是從康熙到道光朝山西日升昌票號成立的近百年時間內，又難得見到有關票號活動的史料，有的隻是有關會票的情況，而且《康熙南巡秘記》所載票號的具體活動較籠統。至於乾嘉說實為近人推測。道光初年說則史料比較豐富。在票號界對於日升昌票號為山西票號界鼻祖，一般沒有多少異議。而且是從日升昌票號成立以後，眾皆效尤，山西票號才如雨後春筍，迅猛發展起來，最後成為金融界的重要力量。筆者以為，李華先生所說的康熙朝說，暫且可以存疑。而道光初年說則是從產生到發展，具有連帶性。所以，從山西票號作為專營彙兌業的形成和發展來看，山西票號在道光初年產生之說較為妥貼。關於日升昌票號，是由山西平遙達蒲村李氏開設。李氏原籍陝西漢中，元代仕官山西後，落戶達蒲。據說，李氏經營顏料鋪始於雍正年間。李氏在達蒲村沒有製作顏料的作坊，而是在山西平遙城西大街和北京崇文門外設有顏料商號。日升昌票號前身是李氏開辦的西裕成顏料莊，嘉慶後期總經理是雷履泰。當時，發生了白蓮教大起義，又因自然災荒不斷，社會很不安定。商號之間調運現銀靠鏢行保護，不僅費資費時，而且極不安全，雷氏就在所屬商號間以會票代替運現，後來就兼營起彙兌業務，並把西格成顏料莊改組為專營彙兌的日升昌票號。取名為日升昌，是票號有如旭日東升、繁榮昌盛之意。今平遙縣尚保存有日升昌當年的對聯：
日麗中天萬寶精華同耀彩
升臨福地八方輻輳獨居奇
關於日升昌的成立時間，可能在道光初年。據嘉慶二十四年（1819）北京前門外平遙顏料會館《重修仙翁廟碑記》捐銀商號名單中，有西裕成顏料莊捐銀120兩，名列榜首。（李華《明清以來北京工商會館碑刻選編》，《重修仙翁廟碑記》，文物出版社1980年版）但是到道光十八年（1838）北京前門外平遙顏料會館所立《顏料行會會館碑記》捐助銀兩商號名單中已無西裕成顏料莊，（李華《明清以來北京工商會館碑刻選編》，《顏料行會碑記》，文物出版社1980年版）說明西裕成顏料莊此時已不複存在。嘉慶隻有25年，也就是說西裕成顏料莊改組為日升昌票號隻能發生在嘉慶二十四年（1819）之後，道光十八年（1838）之前。又據道光八年（1828）江蘇巡撫陶澍奏折稱：蘇州為百貨聚集之區，山西、山東、河南、陝西等地商人到蘇州販貨，銀達數百萬兩，“俱係會票往來”。（清檔，江蘇巡撫陶澍道光八年四月初八日奏折）說明當時蘇州市場已有彙票流通，而且攜帶彙票者多為北方商人，可見北方已出現票號。再者，西裕成顏料莊總經理雷履泰生於乾隆三十五年（1770），在平遙縣文廟尚存道光二十四年（1844）所立之碑，碑文刻捐助者有“日升昌捐銀一百五十兩，雷履泰捐銀四十兩”。（衛聚賢《山西票號史》）可見，雷氏此時尚健在，但已是74歲了。而道光八年（1828）前雷氏正是50多歲，年富力強，閱曆深，此時由雷氏主持將西裕成顏料莊不失機宜改組為日升昌票號，是完全可能的。因此，山西票號至遲在道光初年已經誕生。
山西票號的發展
日升昌票號成立後，營業繁榮，業務發展迅速，到道光三十年（1850）已在北京、蘇州、揚州、重慶、三原、開封、廣州、漢口、常德、南昌、西安、長沙、成都、清江浦（在江蘇）、濟南、張家口、天津、河口（在江西）18個城鎮建立了分號，到光緒十二年（1886）後又陸續在沙市、上海、杭州、湘潭、桂林五城鎮增設五個分號。據日升昌在北京等14個分號統計，僅光緒三十二年（1906）這個賬期即獲利583762銀兩。在日升昌票號的帶動下，山西商人紛紛效尤投資票號。如介休侯氏聘原任日升昌票號副經理的毛鴻（歲羽）為蔚泰厚綢布莊經理，毛氏到任後，協助財東侯氏將其所開辦的蔚泰厚綢布莊、蔚盛長綢緞莊、天成亨布莊、新泰厚綢布莊、蔚豐厚綢緞莊均改組為票號，並形成以蔚泰厚為首的“蔚”字五聯號，不數年，大獲其利。自是，凡長江各埠茶莊、典當、綢緞、絲布業，及京津一帶皮毛雜貨業之晉人，群起仿辦，往往於本號附設票莊。票號的發展，大致在道光年間為興起之時，時有票號僅十家，即日升昌、蔚泰厚、天成亨、蔚豐厚、蔚盛長、新泰厚、日新中、廣泰興、合盛元、誌成信。鹹豐時由於爆發了太平天國農民起義，受戰爭的影響，票號發展受挫。同治年起，票號又進入新的發展時期，光緒時達到鼎盛，請看下列山西票號家數統計：
鹹豐十年（1861）14家
鹹豐十二年到同治十三年（1862――1874）26家
光緒元年到光緒八年（1875――1882）28家
光緒五年（1879）29家
光緒九年（1883）30家
光緒十九年（1893）28家
山西票號在光緒二十六年（1900）庚子之亂時雖有損失，但尚未傷元氣。韓業芳《山西票莊皮行商務記》載：“庚子之亂，雖在內地，而受傷者不過直魯二省，肢體之傷，仍非心腹之害。”山西票號北京分莊經理李宏齡說：“庚子內亂，天子西巡，大局岌岌，各商停滯，而票商之持券兌現者，上海、漢口、山西各處雲會霧急，幸賴各埠同心，至是之後，信用益彰，即洋行售貨，首推票商銀券最是取信，分布遍放通國，名譽著放全球。”李宏齡《山西票商成敗記》上海為商務總彙之地，一日出入值銀錢千百萬，票號之業務因是特盛。其重要票號皆是山西商人開辦，如大德通、合盛元、中興和、蔚泰厚、百川通、誌成信、大德恒、日升昌、存義公、蔚長厚、新泰厚、三晉源、協成乾、蔚豐厚、協同慶、大德玉、蔚盛長等。與此同時，山西票號在國內設立的分號已由20多家增加到80多家。山西票號設立的城市計有：北京、張家口、天津、奉天、濟南、揚州、江寧、蘇州、蕪湖、屯溪、河口（在江西）、廣州、長沙、常德、湘潭、漢口、沙市、重慶、成都、西安、三原、開封、周家口、上海、杭州、福州、廈門、汕頭、營口、南昌、九江、桂林、梧州、昆明、貴陽、鎮江、巴塘、裡塘、打箭爐、自流井、迪化、甘州、南寧、解縣、新絳、介休、曲沃、煙台、包頭、蘭州、肅州、歸化、周村、張蘭、寧夏、潮州、文水、汾陽、萬縣、雅安、康定、正陽關、通州、賒旗、興化鎮、禹縣、博愛、清化、懷慶、壽陽、交城、喇嘛廟、涼州、盂縣、庫倫、吉林、長春、黑龍江、錦州、安東、安慶、運城、徐州、毫州、道口、濟寧、獲鹿、承德、多倫、赤峰、香港等。
山西商幫除在國內設立票號外，還在國外如朝鮮新義州、韓國仁川和日本大販、神戶、橫濱、東京等地設立了票號。
隨著山西票號業務的發展，在山西票號內部，還出現了山西平遙、祁縣、太穀三大幫。這種幫是以總號的所在地來區彆，即總號設在平遙縣的為平幫，總號設在祁縣的為祁幫，總號設在太穀縣的為太幫或穀幫。平、祁、太三幫裡麵，以平遙幫最早，票莊的先鋒日升昌、蔚泰厚總號都在平遙。茲將平、祁、太三幫票號情況統計如下：
票號票幫財東經理資本：兩前身創立年代
日升昌平遙李正華雷履泰32萬顏料道光初年
蔚泰厚平遙侯癸毛鴻歲羽24萬－道光初年
蔚豐厚平遙侯姓範凝靜20萬－道光初年
天成亨平遙侯姓侯王賓20萬細布道光初年
蔚盛長平遙侯姓李夢庚16萬綢緞道光初年
新泰厚平遙侯姓侯王敬16萬綢緞道光初年
蔚長厚平遙－範光晉15萬茶葉道光初年
協同慶平遙米、王姓劉清和12萬－光緒初年
協和信平遙王姓李清芳10萬－光緒初年
彙源永平遙渠姓殷啟祥14萬－光緒初年
百川通平遙渠姓龐凝山16萬－光緒初年
寶豐隆平遙－喬世傑20萬－光緒初年
大德通祁縣喬姓－24萬茶葉道光初年
大德恒祁縣喬姓－24萬－道光初年
三晉源祁縣渠姓－30萬－道光初年
存義公祁縣渠姓－20萬布莊道光初年
合盛元祁縣郭姓－20萬－道光初年
中興和祁縣戴姓－16萬－道光初年
大盛川祁縣張姓－20萬－道光初年
長盛川祁縣渠姓－20萬－光緒初年
元豐玖祁縣孫姓王封晉14萬－光緒初年
誌成信太穀員、孔姓－26萬－道光初年
協成乾太穀員、孔姓－24萬－道光初年
大德玉太穀常姓－20萬－道光初年
錦生潤太穀常姓－20萬－光緒初年
世義信太穀楊姓－30萬－光緒初年
大德川太穀常姓－20萬－光緒初年
平遙、祁縣、太穀三幫票號，營業活動區域大體上呈分合演進狀況，所謂“平幫的營業在正西、西北和長江；祁幫在平津和東北；太幫在廣東和長江”之說，反映了初期發展狀況，後來隨著業務發展，有利益的碼頭，各號競設分號，上述活動範圍也漸被打破。
在票號彙兌網點發展，彙兌通天下的情況下，票號彙兌明顯增加，如光緒三十二年（1906）日升昌票號的14家分號收交彙兌銀32225204兩，平均每家達2310800兩；光緒三十三年（1907）蔚長厚漢口分號收支彙兌銀3385260兩。隨著業務的發展，山西票號盈利相當可觀。如大德通票號在光緒十四年（1888）資本銀一萬兩，當年盈利24700兩，每股分紅850兩，以十年為一賬期，到光緒三十四年（1908）這一賬期資本積累達22萬兩，獲利銀743000兩，每股分紅銀17000兩。又如錦生潤票號，光緒二十九年（1903）創辦資本銀32000兩，當年盈利銀7380兩，到光緒三十二年（1906）資本銀增為64000兩，當年盈利銀51948兩。
在山西票號的影響下，從同治年起，江浙人也開始建立票號，如人稱“紅頂商人”的浙江錢塘人胡光墉在同治二年（1863）建立了阜康票號。雲南人李氏（一說王氏）在光緒初建立了天順祥票號。江蘇洞庭商人嚴信厚在光緒九年（1883）建立了源豐潤票號，時人把江南人開辦的票號稱為“南幫票號”。
山西票號的營業內容與範圍
山西票號的營業內容和範圍，主要是經營彙兌和存放款業務。關於彙兌有以下六種情況：一、同業對交，各憑各信，不立字據，彙水隨市麵鬆緊，臨時酌定。二、遲票。除以兌期另加彙水外，所占之期，按月估算遞加。三、兌條。手續於定彙之後，立一對條，齊中剪為二紙，彙款者持上半頁，承彙者將下半頁寄往所彙之地驗兌，交條付銀，即不找保立收據也可。四、信彙。各憑各信，字號對字號，
下付人堂名，須得保付給，彙水隨行市。五、彙票。憑票給付，彙水隨行市。六、電彙。如用明電，見電後討殷實承保用款，錯則退款，如係各家之密電，用款手續亦與明電同，電費皆由彙款者出。
關於存款，又分往來存款及定期存款二種，前者係商家浮存，隨市麵之疲快，臨時定日利，但存款利率較市麵利率略小；後者則有定期一年者，亦有定期一、二、三、四、五、六月者，存戶如在存款未到期提取利息，須立一借據。
關於放款，又分信用放款及抵押放款二種。前者放放款時須立一字據，也有隨市麵習慣辦理者。其日利隨市麵而定，活期者較小；後者抵押貨物，須訂立合同，執其憑單，押品如係不動產，則須執其紅契，並立字據，由承保者墊還。
票號經營彙兌和存放款業務，最初以商號和個人為對象，以內陸商埠為重心，鹹豐以來，又為清政府大量彙兌公款。
山西票號的業務活動具體來說包括如下十一個方麵：
一、對商號錢莊存放款。票號通過存放款支持商號、錢莊的經營活動，以日升昌票號清江浦分號鹹豐二年（1852）為例，貸款給商號：
鬱豐號銀500兩月息7厘