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第12章 市場信心恢複還需時間來消化(1 / 1)

市場信心恢複還需時間來消化

周三,國家統計局公布了10月份經濟數據。整體來看,10月份我國經濟保持穩步複蘇態勢,但複蘇力度還不大。工業增加值增速保持穩定,但並不太高,而消費則保持了相對平穩的增長。房地產投資繼續出現明顯下降且下降幅度較大,這已經是連續兩年多出現了同比下降。這說明雖然樓市方麵進行了一些放鬆政策,如認房不認貸、降低首付比例等,但放鬆力度還不夠,樓市依然保持了較低的成交量,需要“放大招”才能提振市場信心,推動樓市反彈。居民消費價格方麵出現了穩中有降,CPI在10月份同比下降0.2%,環比下降0.1%,說明當前消費需求不足,消費品價格出現了負增長。根據統計局負責人表態,物價出現短暫負增長並不表示經濟陷入到通縮狀態,而是表示需求不足。未來通過采取強有力措施擴大需求,物價可能還會由負轉正,重新回到良性通脹運行區間。受到全球大宗商品價格下跌影響,PPI繼續保持負增長。在房地產投資方麵出現回落,反映出當前樓市麵臨的問題依然比較嚴重,包括多個頭部房企出現債務違約風險,出現資金鏈斷裂風險,因此急需采取更多強有力措施來給樓市鬆綁,讓房地產市場逐步回歸市場化,逐步取消包括一線城市在內的行政性限製,釋放出需求,推動房地產回暖。

10月份全國規模以上工業增加值同比增長4.6%,比上月加快0.1個百分點,環比增長0.39%,說明我國工業生產有所加快,同時,服務業增長良好。工業生產恢複對國民經濟推動作用是很大的,工業生產的回升對經濟增長的貢獻僅次於消費增長。今年,聚集型消費是消費增長的亮點,如餐飲、旅遊、酒店等,今年出現了比較好的恢複性增長。耐用品消費依然相對低迷,這可能受樓市成交低迷影響,如家電、建材等增速較低,有的出現了負增長。汽車特彆是新能源汽車,需求依然較為旺盛,今年保持了較好的增長,而我國汽車出口也成為今年出口商品的亮點。

M/.國勞工部公布了10月份CPI數據,低於市場預期。M/.國10月份CPI為3.2%,與預期值3.3%相比有所下降,與前值3.7%相比下降幅度較大。雖然M/.國通脹還未回到M/.聯/儲.長期目標2%,但已出現明顯回落態勢。M/.聯/儲.經過11次劇烈加息,將基準利率提到5.25%~5.5%的高位,目前看來,M/.聯/儲.12月份再次加息的可能性微乎其微,因為M/.國經濟已承受了較大的高利率壓力,M/.國的企業和居民債務負擔越來越重,今年M/.國三家中小銀行破產也敲響了警鐘。雖然後來M/.聯/儲.、M/.國財政部及M/.國保險存款機構FDIC發表聯合聲明,對破產中小銀行儲戶資金進行兜底,避免更多中小銀行破產,但這也表明高利率對經濟的衝擊是很大的。M/.聯/儲.實際上7月份已經是最後一次加息,M/.國加息進程可能已經結束。隻不過,為防止通脹預期再起,M/.聯/儲.主席鮑威爾依然發表了鷹派言論,表示未來為控製通脹,可能再次加息。M/.國10月份CPI數據公布後,美元指數應聲大跌,M/.國三大股指應聲大漲,反映出投資者預期,明年,可能最晚在最晚年底,M/.聯/儲.可能開啟降息進程。根據曆史表現,M/.聯/儲.在加息過程中往往會對全球資本市場造成負麵衝擊,而在降息過程中對資本市場回升會起到一定的推動作用。

近日,/中/.M/.兩國元/首.在舊金山舉行會晤,這是本次APEC會議最重要的事件,人民幣彙率應聲而起,出現較大幅度回升,創下兩個月新高,加上M/.聯/儲.12月份加息可能性越來越小,美元指數出現了高位回落,因此,人民幣彙率出現了一定的回升。如果明年下半年M/.聯/儲.開始降息,/中/.M/.貨幣政策偏差減少,人民幣可能會突破7,重新回到6字頭,這對人民幣資產價值回歸是一個很大的推動作用,因此,對人民幣及A股、港股和中概股要保持信心。

當前,無論是A股市場還是港股市場已經具備多項底部特征,市場信心恢複還需時間來消化,而利好市場因素不斷增多。/中/.M/.兩國元/首.會晤表明/中/.M/.關係緩和,推動經濟複蘇政策也有望逐步發力。後續關於化解樓市風險、化解地方債風險,可能會“出大招”,從而提振經濟表現。作為經濟的晴雨表,當經濟複蘇預期增強時,資本市場往往會有突出表現,這對於投資者來說是一個好消息。

在市場處於底部時,保持信心和耐心非常重要。查理芒格,作為巴菲特一生的搭檔,對巴菲特的價值投資理念的形成起到了很關鍵的作用。芒格曾對巴菲特說:“寧願以一個普通的價格買一個偉大的公司,也不要以一個偉大的價格買一個普通的公司。”即永遠都要買好公司,特彆是當好公司的價格出現較大折扣時,更是要趁機配置這些好股票、好基金。芒格說:“每天晚上睡覺前比早上聰明一點點。”這句話對每個人來說都是一句忠告,要保持每天學習的習慣,經過一天的工作和學習,晚上的時候會比早上聰明一點,每天都有進步,日積月累,就會看到在投資上的精進。每個人都可以被看作一個資產,其資產價值是其未來能創造的所有價值的總和,即經濟學上的現金流貼現模型。人要有良好自我精進的方向,培養自己越來越完善的貝葉斯網絡,因此,是自己最好的投資標的。投資歸根到底是認識世界能力,是決策者智慧在投資領域內的投射,因此,堅持學習價值投資理念,結合A股市場實際,做中國特色價值投資是我一直倡導的。當前,市場處於3000點附近,已經具備多項底部特征,2024年A股市場有動力發起一輪牛市行情。現在很可能站在新一輪牛市的起點,這時要保持信心和耐心,等待下一輪行情到來。

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