此時的東京證交所，已經出現了股市下跌的跡象。如今加息已經從原本的2.5%加到了6%，在基準利率上說，這已經是一個很高的比例了。即便是在小白的韭菜，也能意識到不對勁！
投機的熱情在降低，反應出來的就是此時東京證交所的交易量、換手量在下降。但，讓卡特感到明悟的，卻不在證券交易上，而是債市！
“三菱重工、淺野水泥、尼桑保險、朝日.”
在債券市場上，那些掛牌交易的公司債券，數量和旁邊的證券交易幾乎相差無幾。換而言之，幾乎所有能發行股票的公司，都在這邊發行了債券。而與隔壁股票交易的緩慢形成了鮮明對比的是，債券市場這邊，一片火熱。
高利率時代的到來，意味著新進發行的這些三年期、五年期債券的利率也在同步攀高。預感到股市即將下跌的人們，紛紛把目光轉向了債市。
掏出筆記本，卡特從86年開始發行的債券開始統計，一直到現在。然後，明顯可以發現，自87年開始，日本債市上可交易的債券數量出現了相當大程度的上漲。
這一時間，和日本當年受迫貝克的壓力，降息是同一時期發生的事情！
而結合這一點，卡特反向推敲
卡特還記得，最早的時候，還是老財長在的時候，來日本談過的一個叫做“金融市場開放”的東西！
日本當年的表述是“逐步”，而美國追求的是“跨越”。無論如何，金融市場的開放是必定的，而同樣在那一年.
債券發行由原本說是注冊製，但需要大藏省財務廳注冊並審核許可的實際上是核準製的發行規則，變更為了注冊製。當然，名義上還是沒變的，隻是允許企業發行債券的許可，在那一年，變得相當容易通過！
卡特當然知道，這是一個試點。
任何大政策施行前，都會局部的試點一下，驗證一下其可行性。這無可厚非，但有意思的地方在.
這是一個，一直以來都很容易被忽視的角落！
若不是從豐田章男口裡，得知日本那些大型商業銀行的貸款很難發放出去，卡特自己都沒有注意過日本債市上的變化。
同樣，在其他人眼裡，甚至包括日本人眼裡。
他們拒絕“跨越”式的開放，最大顧慮就是外資的入侵。是以，他們重點研究的方向，都是在如何不得罪美國的情況下，避免開放幅度過大，或者說，怎麼繼續保持原本的外彙管製程度，有限度地放鬆。
對於日本國內的金融市場改革，相應的，就仿佛沒那麼重視一樣，折騰出了這麼一條規則！
若是單純的放開了企業發債的限製，降低了企業發債的門檻，這或許還沒什麼。可偏偏，那時候，還有一個低利率的問題！
過低的基準利率，同樣意味著，企業發債融資，成本會很低！
既不需要付出股權，又不需要承擔高額利息，甚至直接麵向市場交易者發債的利率，可能會比同期向銀行借貸的利率還要低！
畢竟，銀行貸款利率的組成是由無風險利率（基準利率）+風險溢價+銀行利潤構成，而直接在債券市場上發債，這些企業需要給出的利率卻隻有基準利率+投資者利潤，至於風險溢價
不同的銀行，對一家公司的信用評估，對風險的定級都不一樣，換到市場投資者那裡，也是一樣！
有人覺得這家公司違約風險高，有些人覺得低。可相比於尋求銀行借款，公開發債，債主來源將不那麼單一！
換而言之，對企業來說，他們完全可以不管風險溢價部分。總會有人買，也總會有人不買，他們隻需要確保自己能夠籌集到足夠的錢，這就夠了！
此時，再結合日本這幾年的市場風氣
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